中新经纬8月2日电 题：碳酸锂年内供给或小幅多余酷玩影音，瞻望价钱支捏较强

　　作家 郭朝辉 中金公司研究部大量商品首席分析师

　　碳酸锂价钱“过山车”是供需、产业链库存周期共同作用的收尾

　　区别于传统工业金属，锂是一个处于成遥远的品种。一方面锂行业产业链较长、供需两旺，其供需范围在畴昔三年内险些彭胀了一倍，产业链内库存统统值也随之增长，中卑鄙积极备库扩产也对基本面产生较大影响；另一方面，锂资源确立的名堂周期远长于中卑鄙坐褥周期，不笃定性也更强，在供不应求的阶段，中卑鄙坐褥商容易产生“资源心焦”而对原材料进行提前备库。2022年于今，单吨碳酸锂价钱从25万元高潮至近60万元的历史高位，又快速着落至18万元以下，咱们以为碳酸锂价钱“过山车”是供需、产业链库存周期共同作用的收尾。

　　贵府起首：SMM，中金公司研究部

　　预期供给增量可不雅，但需疼爱打扰身分

　　从众人资源总量的角度来看，锂并不稀缺，但兼具大范围、高品位、易于开导的锂资源名堂注意，新名堂投产打扰身分较多。一方面，锂行业内大范围投资进入较晚，时代和高后果开导仍有较大的跳跃空间。时代上，盐湖资源着实立条目各别，一定程度上产能和时代不具备可复制性，也面对彭胀周期长、老本开支大的问题。计谋料想的角度，跟着众人“碳中庸”进度推动，锂矿动作“能源金属”的价值日益突显，一些资源国锂矿开导资历的规矩也越来越多；另一方面，锂资源和冶真金不怕火产能在众人踱步错配，锂资源中，矿山资源主要踱步在澳大利亚，盐湖锂资源主要踱步在南好意思洲、好意思国西部地区和中国青藏地区。2022年澳洲和南好意思的锂原料产量差异占众人42%和35%，而中游锂盐精熟产能中接近70%位于中国。这些身分共同导致锂供给相对刚性、产出不笃定性较强的特色，主要发达为锂资源总量和即期产能间存在较大差异、即期产能和履行产量之间也存在一定差距、谋略投产名堂容易面对打扰而递延这三个方面。

　　贵府起首：安泰科，中金公司研究部

　　　贵府起首：SMM，中金公司研究部

　　咱们瞻望2023年、2024年众人锂供应达103.6万吨、131.6万吨LCE(碳酸锂当量)，同比增速为38%、27%，西澳的锂辉石和阿根廷盐湖或将孝敬大部分增量。2025年及以后，北好意思和非洲的绿地名堂有望孝敬主要的供给增量。比较于国外名堂，国内锂资源产区范围偏小，将来或通过加强国内锂资源确立、国外投资、回收料补充这三种门道来莳植资源可控度。

　　总量上众人锂供给增速可不雅，将来名堂储备较多，市集关于锂供给多余预期渐浓，但咱们防卫到锂供给竣事的不笃定性较大，面对的打扰身分较多，如时代、天气、环境保护、资源国政策许可等。此外，远期来看，供给多余预期下，部分尚未投产的高成本名堂或面对出清风险。

　　需求处于“超等周期”，产业链补库节拍影响有用需求

　　锂末端需求采集度较高，据咱们测算，2022年总需求中电板占比约80%，能源电板占总需求一半以上。换言之，锂的需求强度和电板行业，尤其是能源电板行业景气度息息有关，相较于锻真金不怕火的工业金属其需求更容易出现大起大落的情况。举座来看咱们瞻望2023年众人锂需求同比增长41%至98.8万吨LCE。能源电板动作锂产业链最主要的末端行业，咱们瞻望其需求或将守护高景气度，但增速可能冉冉舒缓。瞻望2023年众人能源电板和电解液的锂需求量或将同比上升51%至63万吨LCE，2024-2025年同比增速或逐年下降，至2025年占总需求比例达到70%。将来储能电板可能成为下一个需求快速增长点，但由于现在占比较少，短期内难以替代能源电板对举座需求的影响。瞻望2023年储能边界对锂的破费量或为13万吨LCE，2025年或将达到26万吨LCE，占众人锂需求从2022年的11%上升至2025年的16%。

　　贵府起首：中国海关，中金公司研究部

　　高成本产能加入使得成本弧线向右蔓延、愈加笔陡

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　　一般而言，锂盐坐褥成本按原料从低到高次第为盐湖、锂矿、锂云母，其中外购锂辉石和锂云母的锂盐厂是旯旮坐褥者。2020-2022年锂盐需求快速上升，卑鄙攫取资源、争相投资锂资源确立，购矿成本也水长船高。从成本弧线的角度，近两年盐湖产能扩产增产拉长了碳酸锂成本弧线的左侧部分，同期高成本坐褥者如中国下品位锂云母、外购矿坐褥者的加入使得成本弧线向右侧蔓延且变得愈加笔陡。

　　阐发咱们对成本的估算，众人锂盐成本的90分位或位于20万元/吨的位置，产业链内出现供给多余时，旯旮坐褥者如外购锂云母、锂矿的坐褥者将因吃亏而面对被出清的风险。咱们瞻望供需多余情形下，电板级碳酸锂价钱的底部支捏或位于15-20万元/吨。

　　贵府起首：中国海关，中金公司研究部

　　年内供需平衡仍需高成本产能补充，价钱支捏较强

　　沟通到锂需求捏续高增长，关于一个处于“超等周期”中的品种，咱们以为其价钱核心下移的时候点可能需要比及供给结构性多余、倒逼高成本供给出清时才会出现。在此之前，咱们瞻望价钱或将奴隶产业链内供需动态平衡而有所波动，面对的不笃定身分较多。2023年下半年，卑鄙补库和末端需求增长仍然需要高成本供给的补充，平衡价钱需要高于旯旮成本价钱才调刺激新产能捏续参加。在此咱们瞻望2023年锂供给可能出现小幅多余，锂价难以出现2022年的顶点高潮行情，或将在15-20万元/吨的位置获取有用支捏，下半年价钱核心或位于30万元/吨。

　　此外，咱们辅导温暖盐湖提锂回收率上升、正极坐褥损耗率下降、锂电回收增长、电板时代翻新对锂基本面的影响。遥远来看，锂供给方法也处于变化之中，地域采集度裁汰、纵向一体化加深、供给多极化、区域内闭环冉冉成为趋势，沟通到中国企业积极布局国外资源以及碳酸锂期货的上市，咱们以为中国对众人碳酸锂订价的影响力有望持续上升。

　　郭朝辉SAC执证编号：S0080513070006 SFC CE Ref：BBU524

　　(本文摘自中金公司发布研报《碳酸锂：多余并非终章》)

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包袱裁剪：宋亚芬 实习生 郑淑怡酷玩影音